BM702 คำตอบรายบุคคลข้อ 6.17

ข้อ 6-17

Q. You have been managing a $5 million portfolio. The portfolio has a beta of 1.25 and a required rate of return of 12 percent. The current risk-free rate is 5.25 percent. Assume that you receive another $500,000. If you invest the money in a stock that has a beta of 0.75, what will be the required return on your $5.5 million portfolio?

A.    สมการ              k_P    = k_RF + (k_M – k_RF) b_P          …………….(1)

        ต้องคำนวนหาค่า k_m จากสมการที่ 1  โดยการแทนค่าดังนี้

                              k_m  =  ((k_P - k_RF)/b_P)+k_RF

                                   =  ((12-5.25)/1.25)+5.25

                                   =   10.65

เมื่อลงทุนเพิ่ม ย่อมทำให้ค่า beta ของ Portfolio เปลี่ยนไป จึงต้องคำนวณหาค่า b_i ใหม่(จะใช้ b_i ตัวเดิมไม่ได้)

       สมการ            b_n     =  w₁b₁+w₂b₂+…….+w_nb_n

การลงทุนเพิ่มโดยไม่ไปเปลี่ยนการลงทุนใน หุ้นตัวเดิมพบว่า

                           b_n+1  =    b_n(1-w_n+1) + w_n+1b_n+1   ……………..(2)

จากสมการที่ 2 แทนค่าได้ดังนี้

 b_n+1 =  1.25(1-(500,000/5,500,000))+((500,000/5,500,000)*0.75)  

 ….   =   1.20454545

จากสมการที่ 1 เราจึงคำนวณหา required return ของ Portfolio

ที่ $5.5 million ได้ด้วยการแทนค่าดังนี้

                            K_P = 5.25 + (10.65-5.25)*1.20454545

                               = 11.75454545       

BM702 คำตอบรายบุคคลข้อ 6.12

ข้อ 6-12

A. Calculate the required rate of return for Manning Enterprises, assuming that investors expect a 3.5 percent rate of inflation in the future. The real risk-free rate is equal to 2.5 percent and the market risk premium is 6.5 percent. Manning has a beta of 1.7, and its realized rate of return had averaged 13.5 percent over the last 5 years

Q. The equation k_i    = k_RF + (k_M – k_RF) b_i

                                     k_RF  = k^* + IP

      k_i   = required rate of return

    k_RF = risk-free rate

    b  = beta

    k^*  = real risk-free rate

    IP  = Inflation premium

    k_m-k_RF = market risk premium

Therefore,  k_i = (2.5+3.5)+ (6.5)*1.7

            …..k_i = 17.05          

BM702 คำตอบรายบุคคลข้อ 6.8

                                          ข้อ 6-8 

Q. Suppose you hold a diversified portfolio consisting of a $7,500 investment in each of 20 different common stocks. The portfolio beta is equal to 1.12. Now, suppose you have dicided to sell one of the stocks in your portfolio with a beta equal to 1.0 for $7,500 and to use these proceeds to buy another stock for your portfolio. Assume the new stock’s beta is equal to 1.75. Calculate your portfolio’s new beta

A. from equation beta = w1b1+w2b2+…..w20b20

      “w” of each common stocks = 5%  fraction of portfolio.

Sell one of stocks that b =1.0 and buy new stock that b = 1.75 Therefore, b different = 1.75-1.0

                           …. = 0.75

B different 0.75 will influence the portfolio beta only 5%  , we can calculate new bela for the portfolio = 0.75*5%

                                         ……    = +0.04

New beta(bn) will equal 1.12+0.04 = 1.16

BM702 คำตอบรายบุคคลข้อ 5.6

ข้อ  5-6     

Q.     Suppose you believe that the economy is just entering a recession.  Your firm must raise capital immediately, and debt will be used. Should you borrow on a long-term or a short-term basis? Why?

A.   เมื่อเศรษฐกิจตกต่ำ อัตราดอกเบี้ยจะลดลง การหาเงินมาลงทุนควรเป็นลักษณะ a long-term เพราะมั่นใจได้ว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำ และการชำระคืนก็สามารถใช้ระยะเวลานานขึ้น ซึ่งก็น่าสอดคล้องกับผลประกอบการที่ทำได้ยากในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

BM702 คำตอบรายบุคคลข้อ 2.10

ข้อ  2-10  

Qa. What is Ronayne’s EVA?

Aa.  EVA = NOPAT – After-tax dollar cost of capital used to                 support operations.

NOPAT = EBIT(1-T)

….       = $6,375,000(1-0.4)

….       = $3,825,000

Total operating capital = Net operating working capital + Net fixed assets

….                             = $5,000,000+$37,000,000

….                             = $42,000,000

Weighted average cost of capitals is 8.5%.Therefore,Ronayne’s Total after-tax dollar cost of capital is $42,000,000*8.5% = $3,570,000

EVA = $3,825,000 - $ 3,570,000

Ronayne’s EVA = $255,000

BM702 คำตอบรายบุคคลข้อ 2.8

ข้อ  2-8    

Qa. What is Bailey’s NOPAT for the year?

Aa.  NOPAT = EBIT(1-T)

                 = $4,000,000(1-0.4)

                 = $2,400,000

               

Qb. What is Bailey’s net cash flow for the year?

Ab. Net cash flow = Net income+ Depreciation and Amortization

                         = $1,500,000 +$3,000,000

                         = $4,500,000

Qc. What is Bailey’s operating cash flow for the year?

Ac. Operating cash flow = NOPAT+ Depreciation and Amortization

                                  = $2,400,000+$3,000,000

                                  = $5,400,000

Qd. What is Bailey’s free cash flow for the year?

Ad.   FCF = NOPAT – net Investment in operating capital

              = $2,400,000 – $1,300,000

              = $1,100,000

Qe.   What is Bailey’s EVA for the year?

Ae.  EVA = NOPAT – After-tax dollar cost of capital used to                 support operations.

                = $2,400,000 – $2,000,000

                = $ 400,000

Remark: $ ในโจทย์คือ Thousand dollar นั่นก็คือ 2 Billion จึงเป็น $2,000,000

BM702 คำตอบรายบุคคลข้อ 1-7

ข้อ  1-7    

Q. What’s the difference between stock price maximization and profit maximization?  Under what conditions might profit maximization not lead to stock price maximization?

A. Stock price maximization เป็นเรื่องของการทำราคา common stock ให้มีราคาสูงที่สุด ซึ่ง ต้องเกี่ยวข้องกับเรื่อง quality of products and innovation และสามารถสนองความต้องการของผู้บริโภคได้ดี ด้วยต้นทุนที่ต่ำ และเชื่อมโยงถึงการบริหารงานที่ดี เพื่อการกระจายสินค้าได้ทั่วถึง ฉะนั้นราคาหุ้นสามัญ เป็นเรื่องปัจจุบันและการคาดการณ์ผลงานของบริษัทในอนาคต

Profit maximization เป็นเรื่องการทำ Net income ให้ได้สูงสุด หรือทำให้ EPS สูงสุดนั่นเอง ซึ่งจะเกี่ยวข้องกับ Sales, COGS, Operating Expense, Interest, Tax และเป็นเรื่องของปัจจุบัน ณ รอบบันทึกบัญชีของบริษัทนั้น ๆ    สามารถนำตัวเลขไปเปรียบเทียบกับบริษัทอื่นในธุรกิจประเภทเดียวกันได้ และ ใช้เปรียบเทียบผลงานของตัวเองในอดีตได้ และมักจะเป็นตัวสะท้อนถึงแนวโน้มที่จะก่อให้เกิด cash flow ของบริษัทได้

โดยปกติ Profit Maximization จะสัมพันธ์กันค่อนข้างสูงกับ Stock price maximization แต่ในบางสภาวะเช่น การลงทุนเพิ่มใน asset เพื่อการคาดการณ์ผลงานของบริษัทในอนาคต ซึ่งในปัจจุบันอาจทำให้ EPS ต่ำลง และก็จะไม่ lead to price maximization เพราะผู้บริหารสามารถชึ้แจงถึงการคาดการณ์ในอนาคต ถึงผลประกอบการณ์ของบริษัทได้

แนวข้อสอบ BM702 Financial Management chapter 1

อ้างอิงตำราของอาจารย์เริงรัก จำปาเงิน พยายามเขียนโจทย์เป็นภาษาอังกฤษ เผื่อข้อสอบถามเป็นภาษาต่างชาตินะครับ
Chapter 1  Overview of financial management
1.What are the firm's goals?  and How do they measure?
คำตอบ   Do maximized the price of the firm's common stock and value of firm to stockholder.
2.  Are Social responsibility and ethic important?  Why?
คำตอบ Yes ,  Because of social are composition of firm include employees,communities and social environment. If the firm support and run with good socialresponsibility, most consumers will support them.
While ethics can bring the firm down if result show in the future such as some pharmaceutical companies researched new chemical with some side effect data that were not be documented in the public.When they harm people in the future,that firm will pull down in common stock price.